期货股票a q的意义,瑞达期货:A股继续下探黎明前的黑暗

        基于工业产成品库存周期剖析,我们判断18Q3之后工业才开始真正意义地主动去库存,预计2019年7-12月是主动去库存的尾声,也是A股非金融石油石化的盈利低点,2020年Q1-Q2才进入补库。

        作为重要的风险管理工具,期权能够进一步丰富和精细化期货市场风险管理。因此,基于黄金期货的期权产品备受市场关注。推出黄金期权既是我国黄金行业发展的客观需要,也是期货市场服务实体企业、规避价格风险的有力举措,在提升我国黄金市场的影响力等方面具有重要的现实意义。

        考虑 2018Q3是公司业绩高点(单季度利润过亿元),我们认为 2019Q3收入利润的绝对规模比表观增速更有参考意义, 公司实现了稳健的、 可持续的成长。 我们认为, 公司生长激素随着产能优化提升已经进入恢复通道,而未来如实现水针获批放量和 2000万支生长激素产能项目落地,公司生长激素收入增长还将进一步提速,基本面改善预期清晰。

        “铜期权的上市,将为相关产业链实体企业和机构提供更加丰富和灵活的金融衍生工具,对完善期货市场价格发现功能、提升我国期货市场定价能力、增强上海国际金融中心的辐射力和全球影响力都具有重大的意义。”上海市金融服务办公室主任郑杨在致辞中表示。

        分析人士认为,商业银行参与国债期货市场对加强中国金融市场建设、强化国债利率的定价基准作用、提高金融体系防风险能力等方面具有非常重要的意义,且其自身的需求也很强。在当前金融扩大开放、加强监管协调和维护国家金融安全的背景下,商业银行参与国债期货市场的时机正在逐渐成熟。

        Q2营收表现超预期,下半年有望保持平稳增长基于第三方出货与零售监测数据,此前预期公司 Q2营收或大体持平,但实际增长 10%,主要原因或在于公司通过产品升级推动出厂单价升幅超预期,中怡康统计上半年格力线下零售均价同比+4%,此外并表晶弘推动生活电器营收增长 63.6%(10亿元),也对整体主营形成支撑;报告期末预收款同比增长 49%,但 Q2为打款淡季, Q3预收款表现更有意义,考虑到终端需求较弱、份额有所下降但渠道库存较为良性,预计公司将通过积极的开盘政策确保回款、促进动销,我们看好公司下半年份额回升以及营收平稳增长。

        我们认为,新产品的快速迭代一方面代表公司转云的坚定信心,另一方面yonsuite 作为首款云原生架构ERP 产品具备战略意义,补齐公司过去产品线空缺,预计Q4 起新产品大力推广,未来公司公有云比重有望提升。生态方面,公司鲲鹏计划成效显著:云市场Q3 入驻合作伙伴突破4600 家,产品及服务总数突破7100 个。我们认为,伴随生态圈持续扩大,公司正在向平台+生态型领导者转变,竞争壁垒逐渐加强。

        温玥表示,铜期权的上市对提升期货市场服务实体经济的水平有着积极的意义。“从交易所和期货公司的角度来说,为了顺利推出以及更好地运作这样一个更为复杂的衍生品,从前期的市场调研、合约设计,到后期的投资者培训、市场服务等方面,行业、企业间的高效互动会更为频繁。这有助于期货行业进一步增进对实体企业的了解,更深刻地感受到实体企业的风险控制难点及诉求。”她说道。

        从财务角度来看,19Q1-Q2毛利率处于历史底部区间。公司单季度毛利率在18Q4-19Q1快速下滑,其中从18Q3的44.46%下滑到18Q4的36.15%,19Q1略有回升至36.94%。

        此前,江苏辖区专门举办了小额速调座谈会。投服中心与辖区各证券、期货法人机构代表就小额速调的性质、意义、特点、程序等方面进行了详细沟通交流,并初步达成一致意见,为本次协议成功签署奠定了坚实基础。

        如果更进一步将毛利率拆分为营业收入和营业成本,从收入的角度来说,非金融A股的单季度营收增速从17Q4开始,已经出现了比较明显的下台阶,17Q3、17Q4、18Q1、18Q2分别为23.20%、12.54%、13.99%、14.62%。但是反观成本端,下滑的速度更加显著,17Q3、17Q4、18Q1、18Q2分别为22.83%、11.32%、13.00%、13.10%。

        从Q4时点上来看,历史上切换至金融的概率较大。2005年至今,一共有6次较为明显的市场风格切换为金融的时期,分别发生在2009Q2、2011Q4、2012Q4、2014Q4、2016Q3和2018下半年,其中发生在Q4的切换次数较多。整体来看,相对于消费与成长,Q4市场风格多为金融。从指数收益的情况来看,2005-2018Q4共14期,其中金融风格涨幅领先的有5期,占比最高。

        同时公司的存货逐季增加,18Q3的25.78个亿到18Q4的26.80亿,再到19Q1的29.58亿。我们判断在周期下行阶段的库存是非常难以消化的需要等到行业景气度向上时存货才会下降。同时,公司的固定资产增加放缓,18Q3相较于18Q2,从83.63到87.40亿,但是18Q4和19Q1均未大幅增加。公司放缓了固定资产的扩张速度。从现金流情况来看,19Q1已经开始走出行业低点,20.50亿相较于18Q4的18个亿开始回暖。

        总体而言,自2010年以后,货政报告中措辞多以“稳健”为基调,细分来看2010Q1-2012Q1,2014Q3-2016Q1,2018Q1以来为“稳健偏松”,2012Q2-2014Q3为“稳健中性”,2016Q2-2017Q4为“稳健偏紧”。而在2010年之前,货币政策调整幅度更大一些,比如2003Q1-2014Q1以及2008Q4-2009Q4为“适度宽松”,2007Q1-2008Q3为“适度从紧”。

        12年Q3A股盈利见底,因此对于19年Q4市场推演,可放大12年的Q3-Q4作出对比。12年Q3:产能过剩+债务约束,未见起色的经济数据+迟迟等不到的宽松政策,市场主跌浪。而12年Q4市场大幅上涨,最直接的变化是经济数据复苏改善。

        在随后召开的座谈会上,参会代表纷纷结合自身优势,对如何推动天然橡胶“保险+期货”模式的可持续发展及橡胶价格保险实效化等议题建言献策。参与此次培训的各级干部表示,通过培训,不仅进一步了解了“保险+期货”模式的重大意义和运作原理,而且对于自身在参与项目时所扮演的角色也有了更加深刻的认识,有助于提高当地农业主管部门运用创新金融工具服务农业发展的能力和水平,做好本地区天然橡胶“保险+期货”项目推进工作,为橡胶产业发展注入新的生机与活力。

        在3轮产能扩张周期之前,A股同样经历了3轮产能收缩的过程:(1)04Q1-05Q4,在7个季度内A股剔除金融的在建工程增速由32.9%快速下滑至8.5%;(2)08Q3-10Q3,在建工程增速自68.5%的高位迅速下行至1.3%,收缩时长8个季度;(3)12Q1-17Q4,在建工程增速自12Q1触顶至26.9%后,持续下行至16Q4的最低点-6.7%,在连续9个季度的负增长后,于18Q1由负转正。

        Q3费用投放有所收缩,净利率环比改善明显: 2019Q1-Q3公司净利率为 32.28%,同比-1.58pcts; 其中 2019Q3净利率为 39.18%,同比/环比-6.06/+10.65pcts。 1)毛利率方面, 2019Q1-Q3销售毛利率 59.01%,同比+3.28pcts,其中 2019Q3销售毛利率 59.95%,创有史以来最高水平,系 Q3开始使用采购价格更低的 2019年产青菜头, 原材料成本下降红利延续;2)费用率方面,2019Q1-Q3的销售费用率 18.74%,同比+2.69pcts;

        从19Q2来看,公司19Q2毛利率仍处于历史底部区间。公司单季度毛利率在18Q4-19Q2快速下滑,其中从18Q3的44.46%下滑到19Q2的33.32%。与此同时,公司的存货逐季增加,18Q3的25.78个亿到19Q2的32.38亿,从单季度的涨幅来看,存货增速在放缓。我们判断在周期下行阶段的库存是非常难以消化的需要等到行业景气度向上时存货才会下降。

        19年Q4是“未见起色的经济+幅度有限的宽松”,好于12Q3、弱于12Q4。19年Q4,企业供给格局较12年更优、经济没有12年Q3那么差,但也很难见到12年Q4那样明确的改善;其次,依然处于“宽货币+稳信用”周期,但通胀抬头对持续宽松形成一定掣肘,货币政策更多靠疏通传导而非大水漫灌。因此,19年Q4相较于12年Q3“未见起色的经济复苏+迟迟等不到的宽松政策”略好,但较12年Q4“经济数据改善”略差,市场整体可能呈现震荡格局。

        孙春生致辞时表示,推动建立小额速调机制,是山西辖区认真落实证监会党委部署,积极推动开展证券期货行业文化建设,进一步完善证券期货纠纷多元化解机制,更好保护投资者合法权益的一项有力举措,也体现出山西辖区证券期货经营机构树立行业正确的价值观、风险观、发展观的信心与决心,迈出了打造“合规、诚信、专业、稳健”行业文化的第一步。他对签约机构提出三点要求:第一,要提高站位,充分认识多元化解机制对投资者保护的重要意义。第二,要主动作为,积极履行证券期货纠纷化解的首要责任。第三,要依法规范,大力发挥小额速调机制的有效作用。


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